財務分析的三大面向 

接續前文，我們來談怎麼看健檢報告，什麼是該注意的紅字，重點怎麼看。

財報的三大表包含資產負債、損益、現金流量表，由這三個表中的數字，我們可以做不同維度的計算與比較，得到更直觀有效的判斷，這就是所謂的財務分析。而財務分析的目的，是為了理解公司的獲利以及風險，更進一步對未來的營運有初步的判斷。簡而言之，財務分析可以告訴我們公司目前獲利能力強弱、公司營運模式及結構、面對哪些風險以及風險程度的高低。今天我們就先從獲利這個面向往下延伸。

一般常見的基礎財務分析，在獲利的面向主要包含獲利能力(profitability)、成長性(growth)、經營效率(efficiency)三類的分析。獲利能力顧名思義，分析的是企業的利潤率，從毛利率、營益率、稅後淨利到ROE、ROA，各代表不同層次的獲利能力，也可依產業的特性選擇適用的比率來做分析。分析的方式可以自己前後期作趨勢變化的比較(YoY、MoM)、與同業公司比較、或是就財務比率本身的分子分母往下鑽一層作分析。我們以淨利率來說，分子是稅後淨利，分母是營收，當淨利率提升時，我們可以進一步探討，是分子的淨利額變大分母營收不變、還是分子淨利變小但是分母變得更小?有了第一個問題後，我們就可以接著問，為何淨利額變小，為何分母的營收變小，前者可能是費用率降低，後者可能是因為公司調整減少低毛利產品的銷售。這樣就可以抽絲剝繭，越來越接近答案的核心。

成長性分析就較為直觀，主要是拿營收、獲利等數字跟前期比較，可以做去年同期比較(YoY)，也可以跟上個月比較(MoM)，作為營運狀況變化的趨勢。比較的過程，得留意季節性變化，以及一次性事件的影響，避免誤導分析結果。成長衰退的原因，可以思考是否來自於經濟景氣、產業循環還是公司本身的競爭力變化，當然這也就需要更多的資訊及知識來比對分析了。

財務比率中的經營效率著重的是在周轉率的衡量，比如應收/付周轉率、存貨周轉率、總資產周轉率(銷貨淨額 / 資產總額)等，用以評估公司資金周轉運用效率。假設兩家公司的淨利率相同，A公司的總資產周轉率為0.8，B公司為0.4，表示相同以一塊錢的資產規模來做生意，A公司可以做到的營收是B的兩倍，在淨利率相同的情況下，A的淨利也會是B的兩倍，由此可見，除了利潤率之外，周轉率對經營獲利影響甚鉅。